LEAPS 其實是Long-Term Equity AnticiPation Securittes的縮寫，我們常聽到的LEAPS call策略，簡單來說就是購買一張遠期的call。


LEAPS call就是用來取代持有股票，換取更高的資金效率。


以2022/6/29的SPY為例，收盤股價是380，持有現股100股需要的資金是38,000
持有2023/6/13到期 行權價380的LEAPS call，需要的資金是39.80*100 = 3,980
持有2023/12/15到期 行權價380的LEAPS call，需要的資金是48.56*100 = 4,856
很明顯持有LEAPS call的價錢都遠低於直接持有現股100股的SPY！
BUY LEAPS call 需要注意3個主要因素：
1. 股票價格(direction)
2. 期權時間(time)
3. 波動率(volatility)
綜合上面三點，Buy LEAPS call該怎麼選擇?
1. 價格：選擇後勢看漲的標的
2. 時間：選擇到期日長的選擇權，至少1年以上
3. 波動率：波動率小的時候買會相對便宜
4. 成交量：遠期期權成交量通常較低，盡量以整數行權價為主。

在這裡複習一下選擇權價格的影響因素！

接下來就探討行權價的選擇

狀況1 ：a↔b區間

  1. 買一張deep OTM call：股價上漲從Deep OTM到ATM的期間，外在價值(時間價值+波動率)快速升高，原因來自波動率IV升高，時間價值因為到期日甚遠所以影響不大。
  2. 買一張ATM call：股價下跌從ATM到deep OTM，外在價值會因為波動率減小而快速下降，但到期日甚遠時間損耗也不大。

<結論> deep OTM對於時間損耗影響不大，股價上漲時會有極強的爆發力，股價下跌時因為波動率變化不大損失也不大，但有歸0的可能。我們可以計算股價下跌幅度與deep OTM的價格半衰期對應關係，deep OTM是較為投機的做法，因為會有100%損失機會。

狀況1 ：b↔c區間

  1. 買一張ATM call：股價上漲從ATM到Deep ITM期間，隨著股價上升，選擇權價格會逐漸由內在價值主宰，所以時間損耗對選擇權影響較小。
  2. 買一張deep ITM call：股價下跌從deep ITM到ATM，隨著股價下跌，選擇權價格會會逐漸由外在價值主宰，但因為到期日遠所以時間損耗不大，外在價值主要是由波動率主導

<結論>deep ITM對於時間損耗不大，但其漲跌幅度會類似持有股票。

總結

  1. 一般安全的做法：持有delta 0.7左右的deep ITM call，且成交量大的LEAPS call。
  2. deep OTM call雖然獲利大，但下檔風險也大，有虧損100%機會。
  3. ATM call 整體而言沒有像是獲利大OTM call或是ITM call像是持有股票的特性，所以一般來說不考慮。
  4. 倉位控制：不能all in LEAP call，要思考萬一翻船了?